信托风险劣变启示录:推本金打折受偿方案

   在资产重组的重要关口，安信信托公布了个人投资者的转让计划。上海维安投资管理有限公司（以下简称维安公司）将转让个人投资者的信托受益权，并按不同本金比例支付。转让计划发布后，引起了投资者的注意。12月26日，《北京商业日报》记者从一些安信信托投资者那里了解到，一些投资者此前已经接到了安信信托工作人员的电话，提到兑现本金可能会打折扣。一些投资者表示，可以接受安信托推出的赔偿计划；一些投资者担心，如果受益权转让合同签订，后续支付将成功进行。

       

   本金折扣受偿计划    

       

   等了很久，安信信托个人投资者的转让计划公布了。近日，安信信托发布了《关于上海安信投资管理有限公司转让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》，称为维护社会稳定，遵循相关部门化解安信风险的精神，安信信托自然人投资者持有的合格信托受益权将于12月28日至2022年1月28日停止。

       

   受让方案发布后，一度引起投资者关注。12月26日，《北京商业日报》记者从一些安信信托投资者那里了解到，一些投资者收到了安信信托的短信或电话通知，并提到本金可能会损失。

       

   投资者对本金损失有预期。此前，安信信托在召开投资者沟通会议时提到，可能需要对未支付的项目进行折扣。投资金额越大，折扣越大。我的投资金额不高。我可以接受这个计划。一位投资者说。

       

   安信信托现在希望我们接受本金折扣，签署股份转让协议，但我们不知道具体的本金折扣是多少。据报道，最高折扣可能是50%。如果折扣太多，损失也很大。此外，在签署转让协议后，如果维安公司在后续支付过程中出现问题，投资者应承担损失。另一位投资者说。

       

   维安公司转让计划根据国家金融管理部门打破刚性支付政策导向，考虑公平，综合考虑投资者现有项目规模和以往收入，适当向中小型投资者倾斜，但在通知中安信托未披露本金支付比例，只是投资者金额。

       

   方案按自然人持有的单一信托受益权本金规模分为四档，报价按固定比例累进计算，分别为1000万元(含)及以上600万元(含)）-1000万元(不含)，300万元(含)）-600万元（不包括）和300万元以下（不包括），并提供两种当期和长期支付方式供选择（长期支付的固定比例增加）。如果转让的受益权在过去五年中的总支付收入超过150万元（包括），则应扣除一定比例的支付收入。

       

   金乐函数分析师廖鹤凯在接受《北京商业日报》采访时表示，该方案不能严格称为支付方案，只是个人投资者推出的特殊解决方案，不涉及具体项目支付，投资者可以选择转让，也可以选择不接受转让，继续按照信托合同执行，按实际回收金额支付。打破刚性交易是一种统一的精神，与安信信托推出的计划无关。

       

   大部分底层资产已严重逾期    

       

   安信信托指出：自然人投资者风险化解是安信信托整体风险处置的重要组成部分。 自2019年公司风险暴露以来，虽然采取了多种综合清算手段，但效果并不明显。目前，大多数信托计划的基础资产已严重逾期，预计损失较大，收回时间较长。

       

   今年7月23日，安信信托公布重组方案，拟向上海砥安投资管理有限公司（以下简称“上海砥安”）实施非公开发行，募资约90亿元用于充实公司资本金。此次非公开发行完成后，上海砥安将持有安信信托44.44%股权成为最大股东。上海安由上海电气(集团)总公司(以下简称上海电气)、上海机场(集团)有限公司(以下简称上海机场)、上海国盛(集团)有限公司(以下简称上海国盛)、上海国际集团有限公司(以下简称上海国际基金有限责任公司(以下简称信保基金)和维安公司共同出资。

       

   受让个人投资者信托受益权的接收方维安公司也与安信信托披露的重组方一致。《北京商报》记者发现，该公司成立于2021年7月22日，注册资本1000万元，大股东持有信保基金50%%、上海电气持股比例15.5%、上海机场持股比例11.5%、上海国际持股比例11.5%、上海国盛持股比例11.5%。此外，维安公司还持有上海瑞安0.00768%的股份。

       

   安信信托认为，考虑到公司信托计划基础资产和回收周期的不确定性，维安公司的转让计划价格合理，支付周期明确，是投资者尽快退出和避免扩大损失的更好途径。

       

   虽然安信信托没有从公共渠道披露个人投资者逾期规模，但为了终止担保承诺，安信信托自去年年初以来采取了各种措施与担保信持有人达成和解，2020年终止担保承诺163.96亿元。但需要关注的是，截至2020年底，安信信托的存量保底承诺函合计余额为752.76亿元，股票保底承诺余额依然较大。对此，立信会计师事务所对安信信托2020年审计报告发表了保留意见，形成保留意见的基础是安信信托的存在以签订《信托收益权转让协议》等形式提供保证承诺。

       

   重组计划公布后不久，安信信托还发布了《关于消除部分业务风险的意见》，指出在相关部门的指导下，公司将积极推进重大风险解决工作，积极寻求与信函持有人等内外债权人达成和解，解决相关风险。

       

   一位信托行业人士坦言，这是一个基于当前时间点的稳定选择，对安信信托重组过程有很大的减压作用。但受让方案主要考虑社会稳定和中小投资者覆盖面广，对大投资者不友好。

       

   探索高风险信托机构的处置？    

       

   信托行业的风险处置一直备受关注。安信信托推出了转让信托受益权的计划，也为高风险信托机构的处置提供了参考。

       

   廖鹤凯认为，目前，转让计划的可执行性非常强。如果转让协议的可能性很小，则该协议无效，即投资者获得了底部合同，最糟糕的是继续按照原信托合同执行。

       

   廖鹤凯进一步表示，安信信托的处置方式只能作为其他公司的参考，不能复制，只能推荐中小投资者的稳定条款，在关键时刻保持区域稳定。问题是公共计划相对粗糙，给投资者带来了许多怀疑和猜测，给大投资者带来了巨大的损失。

       

   此外，机构投资者将根据具体项目情况确定基础资产的实际回收情况和重组计划的具体情况，个人投资者的转让可能性很大。信托业内人士表示。