10月非农前瞻:就业一旦大幅反弹,会否影响Taper节奏

11月5日晚20:30，美国劳工部将于10月公布美国非农就业人数。

   

目前，彭博调查预测中值为45万，其中调查预测中值为45万，其中野村证券预期为65万，高盛预期为52.5万，九月的前值为19.4万，创1月以来最小增速。

   

该机构普遍预计，10月份美国就业人数的增加将集中在休闲、娱乐、酒店、餐饮等行业。这些行业的就业增长放缓是8月和9月非农数据令人失望的主要原因。

   

同时，野村还指出，除了这些行业，就业指标的提高应该是普遍的。10月份的失业率可能会下降到10月份4.6%。

   

高盛的分析师还指出，10月份，ADP就业人数的增长符合联邦失业救济后就业市场的强劲复苏趋势。预计周五非农就业数据也将大幅反弹。

   

美联储昨日正式宣布taper，高盛指出，如果非农就业数据与预期相差太大，可能会加快或减缓其减少债务购买的步伐。

   

   

非农就业人数或大幅增加 就业指标普遍改善

野村预计，10月份美国非农就业人数将大幅增长至65万人，远高于9月份19.4一万人。目前市场预期为45万，高盛对这一指标的预测为52.5万。

   

私营部门的就业人数可能会增加73万，市场预计会增加73万41.5继续受季节性因素影响的州和地方政府教育部门可减少8万元。

   

在细分行业中，野村认为，10月份就业人数的增加将主要集中在住宿和餐饮服务行业，这两个行业对疫情仍然非常敏感。Delta病毒经过两个月的低迷增长，餐饮业活动的复苏可能会导致食品服务业的就业复苏。

   

此前，住宿和食品服务业就业增长放缓是8月和9月非农就业数据令人失望的主要原因。美联储主席鲍威尔在昨天的新闻发布会上明确表示，8月和9月平均每月新增非农就业28万人，平均每月不到6月和7月，就业增长放缓主要集中在对疫情最敏感的休闲、酒店和教育行业。

   

高盛指出，新冠病毒感染率在9月前达到顶峰，使得8月和9月休闲酒店业的就业增长急剧放缓，但随后一个月逐渐下降，餐厅就餐人数也有所回升。这两个行业的就业增长可能在10月份回升到20万到25万。尽管这仍远低于6月和7月每月40万左右。

   

同时，野村还指出，除住宿和食品服务业外，就业指标的提高应该是普遍的。

   

最新数据显示，美国10月30日当周首次申请失业救济的人数为26.9万人，这是连续第五周下降，是自2022年3月疫情以来的最低水平，说明劳动力市场复苏势头企稳。

   

高盛指出，一些州的联邦救济福利到期，促进了就业率的增长。数据显示，对于失去300美元额外救济的美国人来说，找工作的概率增加了6%；对于失去所有福利的美国人来说，这一指标增加了12%。

   

从9月初到10月，约有420万美国人停止领取失业救济金。高盛认为，这对10月份的就业增长有25万到40万的贡献。

   

周三，美国十月ADP就业人数增加57.11万人，明显高于预期，提振了劳动力市场。美国会议委员会对消费者是否有足够的就业机会的调查数据也创下了21年来的新高。

   

此外，美国十月Markit服务业PMI初值升至58.2，自7月份以来创下新高。其中，就业分项指数初值上升至新高。54.3，自6月份以来的新高，说明服务业招聘顺利。

   

野村还指出，由于学校重新开学，选择照顾孩子而不工作的人数在9月份有所下降。

   

   

失业率下降 劳动参与率为重中之重

野村认为，强劲的就业增长可能会在10月份同比降低失业率0.2%至4.6%，市场预期为4.7%。劳动力参与率（LFPR）将上升0.1个%至61.7%，这可能是黄金年龄组（25-54岁)推动，市场预期为61.8%。

   

与失业率相比，市场可能更关注10月份的劳动力参与率。9月底，包括美联储主席鲍威尔、美联储董事布雷纳德和纽约联储银行包括威廉姆斯在内的行长核心FOMC成员们指出，成员们指出，参与周期是实现最大就业的重要考虑因素。

   

野村指出，在之前的经济周期中，LFPR复苏往往落后于失业率。美联储官员的言论表明，即使就业市场恢复到接近疫情爆发的失业率水平，仍有进一步的实现最大就业的空间。

   

对于平均时薪，野村预计该指标将同比增长0.5%，同比增长5%，高于以往4.6%。

   

第三季度就业成本指数（ECI）显示出明显的加速，将工资增长提升到20世纪80年代以来的最高水平。考虑到最近的高离职率，野村预计，新员工和已经就业的员工的强劲工资增长至少会持续几个月。

   

自疫情爆发以来，45岁以上的人对62岁以上和67岁以上的工作预期急剧下降，这表明退休人数的急剧增加可能不是暂时的。

   

野村指出，最近关于退休和劳动力参与率的数据显示，实现最大就业的标准已经降低。特别是55岁以上群体的劳动力参与率正在缓慢上升；考虑到退休人员约占就业差距的50%，这一群体对重返劳动力市场的态度对就业复苏非常重要。

   

值得注意的是，一些地区的美联储经济学家认为，由于老年人似乎更容易受到持续健康危机的影响，更高的资产价格间接推高了他们的养老金资产，许多退休人员可能不会很快回到劳动力市场。野村认为，这可能意味着减少实现最大就业的途径。

   

   

非农就业数据至关重要

值得注意的是，野村明确指出，非农就业人数预测存在下行风险，特别是如果非农就业人数预测存在下行风险，Delta病毒的影响比预期的要严重。野村认为，叠加不利季节性因素的影响，今年第四季度晚期可能会出现非农就业人数的加速增长。

   

周三，美联储货币政策委员会FOMC自本月以来，每月减少购买100亿美元的美国国债和50亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。该机构在购债指引中明确写道：

   
   

委员会判断，每月净购买资产的规模可能适合类似的减少，但准备好调整购买步伐，以确保经济前景的变化。

   

美联储正式宣布taper，高盛认为，任何程度的非农就业数据波动都是FOMC调整减少购买债券的时间表提供了可能性。

   

鲍威尔昨天在新闻发布会上还表示，美国劳动力市场状况继续改善，对工人的需求仍然非常强劲，但由于疫情复苏，改善速度放缓。随着疫情的控制，预计劳动力供应将逐步改善。

   

市场普遍认为，在通胀超标的情况下，充分就业将打开大门。鲍威尔强调，最大化就业仍有一定差距。

   
   

我们认为现在还不是加息的时候，就业和参与率还有很大的提升空间，才能实现就业最大化。

   

值得注意的是，当被媒体问及何时实现充分就业时，鲍威尔表示，根据过去一年的数据和经验，他仍然认为，2022年下半年可以实现充分就业。

   

对美联储来说，非农就业数据增长率的显著提高可能会加剧关于劳动力市场是否比预期更接近最大就业水平的讨论。如果劳动参与率仍然低迷，这种情况可能特别严重。

   

   

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